在全球人工智能（以下简称 “AI”）竞赛加速的背景下，香港市场正成为 AI 企业 IPO 的热门选择。Wind 资讯数据显示，截至 8 月 12 日记者发稿，已递交港股 IPO 申请的企业有 213 家，其中约 50 家企业为 AI 企业。

与此同时，港股 AI 板块表现亮眼。截至 8 月 12 日收盘，恒生人工智能主题指数今年以来累计涨幅达 30.69%。进一步梳理发现，目前向港交所递交招股书的 AI 企业普遍具备深厚的技术积累和强大的融资能力，但其财务表现分化明显，仅少数企业实现盈利，多数仍处于亏损状态。

政策红利持续

为何香港市场成为 AI 企业上市的首选地？政策红利、资本热度、行业需求形成多重合力。

AI 企业纷纷赴港 IPO 的背后，是港交所上市规则第 18C 章对人工智能企业上市门槛的持续放宽。2023 年，港交所推出特专科技上市机制第 18C 章，将 AI 企业纳入支持范围。2024 年，港交所下调第 18C 章的市值门槛，将已商业化企业的市值门槛从 60 亿港元降至 40 亿港元，未商业化企业从 100 亿港元降至 80 亿港元，以适配不同发展阶段的 AI 企业。

今年 5 月份，港交所再次推出 “科企专线”，允许第 18A 章、第 18C 章企业保密递表，进一步提升保密性和审核效率，鼓励 AI 等新兴企业进入港股市场。

在政策的大力支持下，企业纷纷加快赴港 IPO 的步伐，进一步拓宽了融资渠道。例如，深圳海清智元科技股份有限公司（以下简称 “海清智元”）计划将募集资金用于技术研发、产能扩建及全球化布局。诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下简称 “诺比侃”）计划将募集资金用于加强核心技术研究、建设研发中心和新总部基地、寻求战略投资及收购机会等。

A 股市场的 AI 企业同样加速了赴港上市的进程。澜起科技股份有限公司、兆易创新科技集团股份有限公司等已向港交所递交了 IPO 申请书。

沙利文大中华区执行总监周明子在接受《证券日报》记者采访时表示，一些专注于前沿人工智能算法研究的初创公司，港股市场可以为其提供融资和发展的机会。

与此同时，在一级市场上，AI 领域投融资热度持续升温。IT 桔子数据显示，今年上半年国内 AI 领域一级市场融资事件达 345 笔，较去年同期增加 88 笔，预估总融资金额达到 300.66 亿元。

递表企业覆盖多个领域

拟 IPO 的 AI 企业覆盖多个细分领域，技术路线也呈现多元化。当前已递表的企业主要集中在 AI 应用层，涉及 AI 制药、AI 辅助诊疗、AI 机器人等细分领域。在 AI 技术层面，以 AI 大模型公司为主；而在 AI 基础层面，主要是 AI 芯片供应商等。

对于部分 AI 应用层企业而言，盈利模式初现端倪，商业化路径也逐步清晰。例如，8 月 6 日递交港股 IPO 申请的海清智元，专注于多光谱 AI 技术，2024 年净利润达到 4041 万元，实现扭亏为盈。2025 年第一季度继续盈利，净利润为 1414.4 万元。尽管其已实现盈利，但市场仍关注其技术落地的持续性和供应链的稳定性。

尽管 AI 技术层企业数量较少，但仍受资本青睐。大模型企业滴普科技股份有限公司在 IPO 前获得红杉资本等多轮投资；诺比侃提供基于 AI 行业模型的软硬一体化解决方案，涵盖智能化监测、检测和运维等服务，目前公司已完成 6 轮融资。

此外，年内在港上市的 AI 公司认购火爆。“AI + 机器人企业” 北京极智嘉科技股份有限公司（以下简称 “极智嘉”）、“AGI 技术企业” 云知声智能科技股份有限公司（以下简称 “云知声”）、“无人驾驶系统研发的 AI 服务企业” 博雷顿科技股份公司的公开认购倍数分别达到 133.62 倍、91.66 倍、198.72 倍，申购人数均超万人，投资者参与意愿强烈。

“AI 行业正呈现百花齐放的格局。” 中金公司投资银行部董事总经理、TMT 组执行负责人楼欣宇表示，所有的软件、应用生态都值得用 AI 重构一遍，背后蕴含着万亿元级别的机遇。

商业化难题待解

港股市场对 AI 企业的认可度较高。以 AI 软件公司商汤科技为例，该公司凭借多模态大模型技术的优势，在港股上市后市值持续攀升，目前港股市值已超过 600 亿港元，稳居港股 AI 板块前列。

不仅商汤科技如此，今年 6 月 30 日上市的云知声，凭借语音大模型技术的积累，也获得了资本巨头的青睐。上市首日，其股票最高价较发行价涨幅超过 50%，目前最新市值已突破 400 亿港元。

然而，尽管资本热捧，AI 企业估值与商业化能力的错配问题也日益凸显。

一些企业虽在技术研发上领先，但商业化路径仍未打通。例如，某 AI 企业连续 6 年亏损，2025 年第一季度数据显示，公司营业收入同比增长 168.23%，但净利润仍为负值。

另有一些 AI 企业因研发投入较高，上市后迅速启动再融资以补充现金流。截至 8 月 12 日，至少有 11 家 AI 公司进行过一次或多次再融资。

商汤科技上市后累计再融资规模约 72.85 亿港元，用于打造 AI 云、智能硬件的商业化应用及大模型衍生产品的开发等。

去年 6 月份在港股上市的 AI 制药企业晶泰控股，是首家根据第 18C 章规则在香港联交所上市的特专科技公司。Wind 资讯数据显示，截至 8 月 12 日，晶泰控股再融资规模为 32.18 亿港元，已超过 IPO 募资额。

“AI 应用商业化进程已进入加速阶段。” 中银证券首席策略分析师王君认为，大模型能力初步支撑 AI 商业化的拐点，部分垂类 AI 应用的商业模式已率先跑通。在港股市场中，AI 编程、AI 广告、AI 多模态等赛道的商业模式正逐步落地。

未来，随着资本的持续涌入，AI 企业上市队伍或将进一步扩容。然而，或许只有真正找到商业化路径的企业，才能在这场竞赛中赢得长跑。

文章来源：证券日报